Arm的IPO，独角兽的“生死薄”

文|林恩编辑|肖薇

沉寂许久的科技公司IPO即将重启了，软银控股的英国芯片设计公司Arm打响了第一枪。

周一，Arm在纳斯达克股票市场公开申请首次公开募股（IPO），股票代码为ARM。在声明中，Arm没有确认将上市的股票数量，也没有确认预计的上市价格。不过，赶在人工智能浪潮上，市场普遍对Arm的这次IPO持乐观态度，严重分析师估计其估值在700亿美元左右，今后在 IPO中承诺80亿至100亿美元。这也有望成为全球第三大科技公司 IPO，仅限阿里巴巴和 Meta 的前身 Facebook。

 图片来源：彭博社

Arm提交的文件中曝光的另一个细节是其财务状况。尽管全球芯片市场的低迷对Arm的许多大客户（包括最近几个季度的三星和高通）造成了打击，但该公司的收入和利润在2023财年即将下降。

文件显示，在 2022 财年，Arm 全球收入飙升 33% 至 27.03 亿美元，但 2023 财年回落至 26.79 亿美元。同期也即将来临，从 5.49 亿美元到 5.24 亿美元，不过比其他一些芯片设计商的表现要好几个月。

虽然Arm尚未在招股书里公开IPO的定价，但软银的孙正义承诺交易却公开了一丝端倪：软银已重新收购了投资部门愿景基金（Vision Fund）持有Arm 25%的股份。交易价值 161亿美元，将在两年内支付，其对Arm的估值为644亿美元。这仅略低于一些人预测该公司IPO的700亿美元估值。

此次Arm的IPO里，软银计划放弃多少控制权即将观察。知情人士表示，软银只计划出售Arm的少数股权，约占10%，保留其余股份。Arm的几家最大客户——包括苹果、英伟达、三星和亚马逊——计划成为该公司的主要投资者。

此外，招股书披露，Arm总共选择了28家银行进行IPO ，巴克莱银行、高盛、摩根大通和瑞金融集团是此次发行的主承销商。

Arm将在9月初开始IPO路演。Arm今年早些时候向美国证券交易委员会提交了一份保密的初步招股说明书，但公司必须在正式股票销售流程开始前至少15天公开其文件。

Arm创始人雷内·哈斯（Rene Haas）有幸在IPO完成后获得2000万美元的现金奖励，此外还有2000万美元的股票奖励。

芯片领域的小“瑞士”

在过去的二十年中，Arm架构已经在智能手机中普及，因此，它也被视为科技领域的中立方或“瑞士”，因为它的设计几乎用于所有智能手机处理器，包括苹果制造的处理器。Arm的设计几乎垄断了所有智能手机核心芯片，市场占比超过99%。而且现在，它也越来越多地用于服务器和笔记本电脑处理器。该公司在IPO文件中表示：“我们占世界上大约70%的使用人口基于Arm的产品。”

但 Arm 本身并不是一家芯片制造商。相反，该公司负责“架构”或整体设计，其中包括其他公司用于构建芯片的组件和编程语言指令。然后 Arm 将其出售给芯片制造商以集成到成品芯片中。

Arm的商业模式是授权这些架构的知识产权，以便其他公司可以围绕这些架构构建系统。近年来，ARM还尝试出售自己的处理器设计，这是一个比普通授权基础架构技术更赚钱的业务。Arm的架构不仅适用于可穿戴设备或智能家电，还涵盖了物联网汽车等其他产业里。

在文件中，Arm称自己是一家“工程第一的公司”，拥有4 753名（约占全球的80%），专注于研究、设计和技术创新。该公司员工表示，其在全球范围内拥有或共同拥有约6 800项已授权员工，并有约2 700项待决专利申请。在上一财年，超过260家公司在使用基于Arm该芯片包括亚马逊、Alphabet Inc.、高通和Advanced Micro Devices Inc.。该公司与前10名客户（按专利权使用费收入补贴）合作的平均时间超过20年。

Arm不仅是芯片行业的领头羊，还在人工智能领域发挥着重要作用，而且越来越多地标榜自己是一家人工智能公司。Arm表示，它设计的每个处理器都将加速其所支持的人工智能和机器学习技术。它的处理器已经运行这些技术，并且该公司已经开始添加新功能以使算法运行得更快。作为这项努力的一部分，Arm正在与Alphabet、自动驾驶公司Cruise、梅赛德斯-奔驰、Meta和Nvidia合作，可以部署基于人工智能的Arm软件的运行此外，靠 GPU 挤占了上万亿公司王座的英伟达，本月早些时候，推出了用于生成式 AI 应用的新型 Grace Hopper 芯片，芯片基于 Arm 架构。

今年5月，Arm还推出了两款针对机器学习应用的新芯片组。据Arm称，其中一款名为Cortex-4的新型CPU是一款芯片组，可提供更快的机器学习性能，并且功耗比其前身减少了40%。另一种名为G720的GPU提供了更好的性能，并且比其前身占用的内存带宽减少了22%。

目前芯片行业的“小瑞士”目前掌握在软银手中。

Arm成立于1990年，是Acorn Computers、Apple和VLSI Technology的合资企业。从1998年到2016年，该公司在伦敦证券交易所和纳斯达克上市，2016年，软银以320亿美元收购了该业务，并试图在2020 年以400亿美元的价格出售给英伟达。不过由于这桩交易未能获得监管批准，20 22年初只能以失败告终。为此英伟达还了12.5亿美元的巨额分手费。

重启科技IPO

Arm的这次IPO，不仅关乎Arm和软银，对于自2022年以来一直低迷的IPO市场来说，更是一件大事。自从科技股自 2021年一路飙涨到巅峰、又在2022年急速下跌之后，科技公司的IPO基于了。此次发行仍将给陷入困境的IPO市场带来近两年来最大的提振。

图源：路透社

希望上市成为自电动汽车制造商Rivian于2021年10月发行137亿美元资金是美国以来最大规模的IPO。它的排名可能接近甚至略低于科技行业实际最大规模的IPO：2014年，阿里巴巴集团首次发行250亿美元则，Meta的前身Facebook于2012年首次发行160亿美元。

Arm的成功上市带来软银创始人孙正义带来一大笔急需的财富，他的愿景基金去年创下了300亿美元的创纪录。这还可能刺激现实家公司加速或推迟自己的首次公开募股计划。其中包括在线货品公司Instacart  Inc.、软件公司Databricks和身份验证公司Socure等。

据《金融时报》的报道，Instacart可能是今年年底前募集进行IPO的公司之一。去年5月，该公司首次提出在纽约上市的意向，但由于市场状况而推迟了计划。据直接了解该公司财务的人士透露，Instacart  的估值从2021年3月390亿美元的最高跌幅至今年5月的120细节亿美元。知情人士表示，将根据今年晚些时候公开市场是否稳定而做出决定。

Databricks的风险投资支持者之一Wolfe表示，Databricks 6月份估值超过10亿美元，并以13亿美元收购了OpenAI的竞争对手MosaicML，该公司正在考虑IPO。

据一位了解 Databricks 计划的人士透露，Databricks 实际上 Ali Ghodsi 曾多次表示他打算让公司上市，但 Databricks“不会是第一个上市的”。他们补充说，该公司“将观察 [Arm 的 IPO] 进展如何”。

过去一年私人投资者的紧缩增加了紧迫性：据数据显示，今年前一季度美国风险投资融资额与2022年同期相比下降了59%，投资支持的退出额骤降了79%。

估值45亿美元的身份验证公司Socure曾暗示将于2021年进行IPO，但因市场恶化而取消了计划。Socure创始人约翰尼·艾尔斯（Johnny Ayers）表示，今年，Socure从摩根大通获得了9500万美元的信贷荣誉，捐赠了一位具有IPO经验的新首席财务官，并正在为最快的明年的IPO做准备。

艾尔斯说：“你永远不想成为第一个退出的人，或者你会以相当大的折扣定价，因为购买者正在承担风险。”但他补充道，如果支付集团 Stripe、Instacart 或金融科技公司 Chime 等“领头羊公司”成功进行 IPO，那么“你会看到更多公司迅速崛起”。

看来，这场大战手臂的命运，将成为一众独角兽接下来命运的风向标。