三七互娱构建 “游戏工业化2.0”护城河

摘要

自研游戏垂类大模型“小七”通过网信办备案（广东首批），已搭建40+ AI能力、覆盖研运全链路；2D美术80%、3D资产30%、翻译85%、投放50%由AI完成，正式开启规模化商用。

完成对晶正电子（铌酸锂/钽酸锂薄膜“隐形冠军”）股权投资，补齐“算力基础设施—大模型—应用”闭环；此前投资的WaveOptics、Raxium已分别被Snap、Google以5亿、10亿美元收购，验证硬科技投资兑现力。

《斗罗大陆：猎魂世界》上线即登顶iOS免费榜；《Puzzles&Survival》累计流水破百亿，海外收入占公司32%；二十余款多题材新品（SLG、MMO、模拟经营）已储备，机构预计全年净利维持双位数增长。

存量竞争下，公司提前将战场拉入技术深水区——内生“小七”+外延硬科技投资，锁定算力、光学、XR、半导体等核心入口，用专利与数据筑护城河，目标从“游戏厂商”升级为“AI原生游戏生态组织者”。

10月28日，国内头部游戏公司三七互娱发布了2025年第三季度报告。2025年1-9月，公司实现营业收入124.61亿元，归属于上市公司股东的净利润23.45亿元，同比增长23.57%。其中，第三季度实现营业收入39.75亿元，归属于上市公司股东的净利润9.44亿元，同比增长49.24%，经营业绩稳健增长。

报告期内，三七互娱积极布局AI领域，致力于将AI技术与游戏研发、运营等环节深度融合，进一步提升公司的核心竞争力。一方面，公司围绕自主研发的行业大模型“小七”，构建了40余种AI能力，打造了“小七”智能体平台；另一方面，公司持续布局硬科技赛道，构建了“算力基础设施—大模型算法—AI应用”的完整产业链。

值得关注的是，近期，三七互娱发布了一则看似寻常，却于产业链深处激起波澜的战略性投资消息。三七互娱正式完成对济南晶正电子科技有限公司（简称“晶正电子”）的股权投资，预示着这家以游戏见长的公司，也将其战略触角从应用层伸向数字经济最核心的底层设施——算力基石。

晶正电子并非一家大众熟知的企业，晶正电子成立于2010年，核心技术与产品聚焦于铌酸锂和钽酸锂单晶薄膜材料，但在光电与半导体材料领域，它却是一颗璀璨的“隐形冠军”。

目前三七互娱通过投资已切入算力、光学显示、XR整机、文娱内容、半导体及材料、空间计算引擎、人工智能、新型传感和AIGC游戏社交平台等硬科技领域。其中，部分投资成效也相对较好。

2021年，三七互娱投资的英国增强现实（AR）公司WaveOptics被海外社交巨头Snap以超5亿美元的价格收购。2022年，三七互娱投资的专注MicroLED技术的美国初创公司Raxium被GoogLe以10亿美元收购。

近两年，国内头部游戏公司纷纷加大在AI领域的布局与探索，贯穿游戏构建、游戏运行，再到游戏增长的全生命周期，AI技术正在深刻改变游戏行业价值链的每一个环节。

作为A股游戏龙头之一，三七互娱在AI方面早已领先布局。公开财报显示，三七互娱在2024年就已将AI确立为战略中枢，打造出了几乎独步业内、覆盖游戏研发、运营全链路的AI赋能生态。

在AI技术重构游戏产业格局的时刻，三七互娱通过“内生创新+外延生态投资”的双轮驱动模式，以“投资+自研”的方式构建起覆盖AI全产业链的战略布局，用“技术换时间”，将游戏公司升级为AI生态组织者，通过抢占AI原生游戏的入口，提前卡位下一个十年。

资本与技术双擎加注

AI生态布局再进阶

今年9月下旬，三七互娱正式完成了对晶正电子的股权投资，虽然投资数额并未公开披露，但这一投资动作，不仅是三七互娱加码硬科技生态布局的重要举措，更是三七互娱以资本力量赋能“AI+算力”产业链创新发展的又一生动实践。

公开资料显示，晶正电子是一家集纳米厚度晶体薄膜芯片材料研发、生产和销售为一体的高新技术企业，作为国家重点专精特新“小巨人”企业，晶正电子凭借过硬的技术与产品品质在光学和声学滤波器材料领域构建起强大的市场优势，市场占有率国际领先，技术实力也始终走在全球前列。

2015年，晶正电子在全球范围内率先攻克相关工艺难题，打破国外技术垄断，实现了铌酸锂薄膜的量产；2023年其成功将薄膜尺寸提升至8英寸，大幅提升了生产效率与产品竞争力。

目前，晶正电子自主开发的直径3-8英寸、厚度300-900纳米的铌酸锂晶体薄膜，不仅成功填补了行业技术空白，更是有效解决了5G芯片材料等领域的“卡脖子”问题。

三七互娱在此时投资晶正电子，不仅扩大了自身在半导体材料领域的投资版图，更丰富了三七互娱在算力、光学显示、XR整机、文娱内容、半导体及材料、空间计算引擎、人工智能、新型传感和AIGC游戏社交平台等文娱科技领域的生态布局，极大加强了三七互娱在“文娱科技+硬科技”投资版图的核心竞争力。

与此同时，三七互娱还一直以投资的方式介入大模型及应用层。在大模型及应用层，三七互娱已投资智谱华章、月之暗面、百川智能、硅心科技、灵宇宙等一批优质企业，并探索投资标的所拥有的大模型与AI技术在企业研运管线中的适配应用；

在AI+算力产业链，三七互娱还布局了星空科技、此芯科技、华翊量子、昉擎科技、庭宇科技等优质企业，成功打通“算力基础设施—大模型算法—AI应用”的完整闭环，以推动投资业务与公司自身业务的深度打通与协同联动。

“小七大模型”通过备案

“游戏+AI”战略实现阶段性突破

作为国内最早系统性布局人工智能技术的游戏企业之一，三七互娱不仅通过外延投资的方式进行前瞻性布局，还自主研发出了游戏领域行业大模型“小七”。

基于“小七”及引入行业先进的外部大模型集群，三七互娱构建了40余种AI能力，打造“小七”智能体平台作为企业AI能力底座，覆盖市场分析、产品立项、美术设计、开发辅助、广告投放、运营分析、智能客服、通用办公等业务领域，实现游戏研运全链路AI 赋能。此外，“小七”大模型为公司各类通用及专业系统全面赋能，以工具（chatbot/tool）-助手（copilot）-智能体（Agent）-数字员工（Digital Labor）为技术迭代路径持续进化。

“小七大模型”作为三七互娱“游戏+AI”战略的核心引擎，具备多模态输入理解与高质量文本生成能力，支持文本、图像等形式的内容解析，可灵活应用于剧情撰写、角色对白生成、用户问答响应、游戏策略推荐等多个核心场景，覆盖游戏玩家、内容创作者与企业运营团队等专业用户，能够显著提升在游戏语义理解、内容生成方面的专业性与准确性，尤其在游戏知识问答领域表现优于通用大模型。

三七互娱2025年半年报显示，借助生成式人工智能，三七互娱在发行环节使用AI技术辅助生成的2D美术资产占比已超过80%，AI-3D辅助资产生成占比也超过30%；

在文本类领域，三七互娱旗下全部游戏都已接入AI智能客服，AI本地化翻译已覆盖旗下85%的海外游戏，覆盖18个语种，准确率高达95%；在AI智能应用方面，三七互娱通过AI投放广告比例已达到总投放的50%，帮助投放工作提效70%。

最为值得关注的是，广东省生成式人工智能服务新增已备案信息显示，三七互娱自主研发的“小七大模型”已顺利通过国家网信办生成式人工智能服务备案（备案号：Guangdong-XiaoQi-202507140066），正式获得面向公众开放运营的资质，这也是广东省首批通过备案的游戏垂类大模型之一。

据了解，生成式人工智能服务备案审核由属地网信办初审并上报国家网信办终审，涵盖训练数据来源合法性、算法机制可控透明、生成内容安全性、用户权益保障机制等多个关键维度，审核标准高、流程严格。

“小七大模型”的备案完成，不仅为模型的正式上线运营扫清了合规壁垒，也充分体现了三七互娱在人工智能领域的研发实力。这一成果标志着三七互娱已在“游戏+AI”战略布局上实现了阶段性突破，意味着“小七大模型”在实际应用、算法安全、数据合规、内容治理等核心能力上已达国家级标准。

未来，“小七大模型”将持续拓展多模态理解与泛文娱场景适配能力，三七互娱也将借助“小七大模型”赋能游戏产业链数字化升级，探索更多AI在游戏领域的创新应用，持续积累未来AI游戏产品技术储备，构建商业化产品落地的能力基础。

从“买量战”到“技术战”

国内游戏公司的终局是生态战

中国音像与数字出版协会游戏出版工作委员会发布的《2025年1-6月中国游戏产业报告》显示，2025年上半年，国内游戏市场实际销售收入1680亿元，同比增长14.08%；游戏用户规模近6.79亿，同比增长0.72%，均创下历史新高。

根据半年度披露，2025年上半年，三七互娱实现营业收入84.86亿元，归属于上市公司股东的净利润14亿元，同比增长10.72%；当期毛利率提升至76.73%，盈利能力显著增强。

今年上半年，三七互娱持续贯彻“多元化”战略，在MMORPG、SLG、卡牌、模拟经营四大基石品类的基础上，开拓了更加多元化、轻度化的产品类型，报告期内其全球发行的移动游戏最高月流水达到22亿元。

新品方面，2025年初，三七互娱《时光大爆炸》《英雄没有闪》等多款产品陆续上线，迅速获得玩家们的喜爱。2025年7月，三七互娱获《斗罗大陆》小说与动漫双授权的自研游戏《斗罗大陆：猎魂世界》上线前便获超千万玩家预约，上线后迅速登顶iOS免费榜，为公司业绩增长提供了重要支撑。

另外，《寻道大千》《时光杂货店》《斗罗大陆：魂师对决》《凡人修仙传：人界篇》《叫我大掌柜》等多款在运营产品仍保持旺盛的产品生命力和潜力，进一步展现了三七互娱强劲的长线运营实力。

海外市场方面，今年上半年，三七互娱实现境外收入占公司总营收的32.10%。具体到游戏，旗下出海现象级产品《Puzzles&survival》自 2020年上线以来累计流水已超过百亿元，今年一季度吸金约3.4亿元，7月与“变形金刚”IP 联动后单月海外双端预估收入约1.14亿元；

另一款魔幻题材三消策略手游《Puzzles＆Chaos》全球游戏玩家已突破1500万，海外收入持续攀升。

在新游和出海游戏表现亮眼的背后，三七互娱后续的储备游戏也十分充足。

据三季报披露，三七互娱不断深化对精品游戏的挖掘和长周期的运营，通过“自研+代理”模式，打造了持续且丰富的产品矩阵，目前已在MMORPG、SLG、卡牌、模拟经营等品类储备二十余款优质产品，包括日式Q版MMORPG《代号MLK》、写实三国SLG《奇谋三国》、东方玄幻SLG《代号GMSLG》、美式卡通生存SLG《代号XSSLG》、古风水墨模拟经营《赘婿》、东方玄幻RPG《斗罗大陆：零》等，涵盖西方魔幻、东方玄幻、三国、现代、古风等多样化题材，正在积极推进产品上线进度。

综合多家机构预测，三七互娱2025年下半年的增量主要来自三条主线，分别是新游进入回收期，储备产品密集上线，以及小游戏及出海的高基数延续。与此同时，2025年全年及下半年的归母净利润有望实现双位数增长。

但不可忽视的是，即便新品迭出、出海亮眼、储备丰厚的头部厂商，也必须通过加码多元化品类、深耕长线运营、高频IP联动与精细化买量来保持增速，显然，中国游戏行业已经步入了存量竞争的深水区。从“买量战”到“技术战”，谁能把护城河挖得更深、城墙筑得更高，谁才能一直活下去。

AI技术重构游戏产业格局的拐点已至，生态战才是终局。当一些游戏公司仍把AI当“美工”时，三七互娱已通过“内生创新+外延生态投资”双轮驱动，构建起覆盖AI全产业链的战略布局，提前锁定AI原生游戏的基础设施，将战场拉到技术的深水区，用技术专利和数据闭环构建以AI为核心竞争力的全新生态体系。

未来，游戏公司之间的竞争将不再局限于抢用户，而是抢算力、抢专利。届时，三七互娱早已用前沿布局和代码，把自己的名字刻进下一世代的游戏规则。